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2016以來，家居行業(yè)上市隊伍新增了十余位成員。帝王潔具、亞振家居、富森美、惠達(dá)衛(wèi)浴、歐普照明等企業(yè)在2016年成功登陸A股，江山歐派、三雄極光、尚品宅配、皮阿諾、歐派等也在2017年先后上市，家居行業(yè)迎來又一輪密集上市潮。

這些新晉的上市公司，2016年的“成績單”大多比較亮眼。在這場上市“新生”卡位賽中，總體的賽況如何？網(wǎng)易家居選取41家上市家居企業(yè)為樣本，在平均凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)收入及增長率、凈利潤及增長率五個方面進(jìn)行對比，窺視41家企業(yè)2016年的生存境況。同時，以定制行業(yè)、衛(wèi)浴行業(yè)、家具行業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，從一個側(cè)面反映上市“新生”所在行業(yè)的競爭與發(fā)展。

△2016年上市家居企業(yè)ROE排名榜單

投資者跟著哪家企業(yè)最賺錢？那就是，看誰的ROE最高。ROE——平均凈資產(chǎn)收益率，是衡量上市企業(yè)盈利能力的一個重要的指標(biāo)。

在網(wǎng)易家居選取為樣本的41家上市家居企業(yè)中，歐派家居以39.45%的ROE排在第一，顧家家居、三雄極光、尚品宅配、老板電器緊隨其后。

從數(shù)據(jù)可以看出，2016年ROE排名前五的，有三家是2017年新晉的上市企業(yè)。同樣在2017年上市的江山歐派、皮阿諾，位列第六、第七。

不過，歐派也表示，上市后其凈資產(chǎn)將顯著增加，鑒于募集資金投資項目獲得收益需要一定的時間，如果公司凈利潤增長速度低于同期凈資產(chǎn)增長速度，則可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降。新晉的這幾家上市家居企業(yè)，也都存在類似的問題。

在營收方面，金螳螂以196.01億元拔得頭籌，營收水平超過第二名紅星美凱龍92.82億元的兩倍。而航標(biāo)控股2016年營收僅有3.6億元，排在末位。35家上市公司實現(xiàn)營收增長，但有6家營收出現(xiàn)下滑。兔寶寶以62.56%的同比增長率排在第一位，航標(biāo)控股以-49.7%排在最后一位，下降幅度遠(yuǎn)大于倒數(shù)第二位大亞圣象的-14.92%。

△營業(yè)收入同比下滑的上市家居企業(yè)

在凈利潤方面，紅星美凱龍以40.36億元的凈利潤排在第一，反超營收頭名的金螳螂，航標(biāo)控股2016年虧損3.5億元，是41家家居行業(yè)上市公司中唯一一家虧損的上市公司。

33家上市公司實現(xiàn)凈利同比增長，8家出現(xiàn)凈利同比下降。航標(biāo)控股因凈利潤下滑幅度高達(dá)571.9%，在這項指標(biāo)中繼續(xù)排在最后。

△凈利潤同比下滑的上市家居企業(yè)

整體來看，航標(biāo)控股各項成績都墊底，成為2016年名副其實的“差生”。

航標(biāo)控股在年報中指出，經(jīng)濟下行的風(fēng)險尚未解除，房地產(chǎn)市場及房價的宏觀調(diào)控措施也造成行業(yè)的蕭條與困境。

2016年，航標(biāo)衛(wèi)浴自有品牌的銷售收入受到嚴(yán)重沖擊，由2015年的3.87億元減少至2016年的0.89億元，其相對穩(wěn)定的ODM及OEM出口業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)下滑，由2015年的3.29億元下降至2016年的2.71億元。

定制家居PK 后來居上的戲碼是否會上演？2017年開年以后，先后有6家家居公司上市，其中有3家定制家居企業(yè)。定制很火！這是家居界公認(rèn)的事實。隨著尚品宅配、歐派家居先后上市，定制家居資本市場形成定制四巨頭的格局，定制家居的資本大戲正徐徐拉開帷幕。

△定制家居行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)

從上市定制家居企業(yè)2016年的財報數(shù)據(jù)來看，歐派以71.34的營業(yè)收入與9.50億元的凈利潤排在首位，定制家居行業(yè)前四的企業(yè)也基本已定。

尚品宅配2016年的營業(yè)收入40.26億元，凈利潤2.56億元，6.81%的凈利率與其他幾家定制企業(yè)相比較低，這與尚品宅配直營店的銷售模式有關(guān)。

資料顯示，2014年和2015年，尚品宅配直營門店分別拓展了23家和11家，特別是在2015年，尚品宅配大力拓展直營城市，直營城市數(shù)從2014年的6個拓展到2015年的11個，2016年直營店數(shù)目沒有增加，以調(diào)整和消化2015年的擴張為主。

招商證券的研究報告認(rèn)為，2016年將是未來幾年尚品宅配收入增速的相對低點，主要原因是2015年尚品宅配開店的重點是在直營城市和門店的擴張上，而直營門店在開店之初存在一段時間的培育期。

從銷售收入占比上看，尚品宅配與其他定制企業(yè)存在很大差異，截至2016年底，尚品宅配擁有76家自營店，2016年直營門店銷售收入占總收入的49.15%。

與尚品宅配不同，索菲亞、好萊客、歐派家居均采用以經(jīng)銷商為主的銷售模式。從2016年經(jīng)銷商收入占比來看，索菲亞是92.42%，好萊客也高達(dá)92.32%，歐派為85.47%，比尚品宅配的50.85%高出不少。

△四家定制企業(yè)經(jīng)銷商專賣店數(shù)量及銷售占比

從經(jīng)銷商的數(shù)量來看，尚品宅配的加盟店數(shù)量在2016年末已達(dá)到1081家，少于其他三家企業(yè)的經(jīng)銷商專賣店。

截至2016年底，歐派在國內(nèi)已發(fā)展經(jīng)銷商3331家，開設(shè)賣店4710家；“索菲亞”全屋定制產(chǎn)品擁有經(jīng)銷商1000多位，店面超過1900家，好萊客共有經(jīng)銷商近1,000家，經(jīng)銷商專賣店近1,300家。

但是，目前定制家居龍頭企業(yè)的市場份額還很低。研究報告認(rèn)為，國內(nèi)每年的新房、二手房以及翻新房的裝修需求約有1500萬戶，按照索菲亞2016年服務(wù)48.7萬個家庭來計算，其市場占有率只有3.2%。

近兩年，帝王潔具、惠達(dá)衛(wèi)浴先后成功IPO，東鵬從香港退市，又計劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。此外，帝王潔具收購歐神諾，海鷗衛(wèi)浴收購四維衛(wèi)浴，陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)的資本運作加速。

從這些上市公司的招股書以及2016年報中可以窺探出，衛(wèi)浴龍頭企業(yè)在產(chǎn)能擴張與市場拓展方面的野心。

從2016年財報數(shù)據(jù)來看，惠達(dá)衛(wèi)浴以22.77億元的營收和2.10億元的凈利潤排在首位，其中凈利潤大幅增長，高達(dá)160.03%。

△衛(wèi)浴行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)

惠達(dá)衛(wèi)浴擴張產(chǎn)能的意圖明顯，其招股書顯示，募集資金總額為8.25億元，其中“年產(chǎn)280 萬件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線項目”、“年產(chǎn)300 萬平米全拋釉磚生產(chǎn)線項目”投向金額占據(jù)了一半。

此前，惠達(dá)衛(wèi)浴部分產(chǎn)品通過外協(xié)加工方式生產(chǎn)。2016年外協(xié)采購達(dá)34億元，主要以陶瓷磚和五金潔具產(chǎn)品為主。新的項目投產(chǎn)后，將緩解其產(chǎn)能瓶頸。

同樣在2016年上市的帝王潔具，募集資金項目中，36萬臺（套）亞克力潔具產(chǎn)能擴建項目投入總額預(yù)計為1.68億元，也是為產(chǎn)能擴張。帝王潔具在2016年報中指出，計劃在募集資金到位后的兩年內(nèi)實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍，擴大現(xiàn)有產(chǎn)能是提升公司市場占有率的基礎(chǔ)。

實際上，目前衛(wèi)浴行業(yè)依舊面臨產(chǎn)能過剩、競爭激烈、行業(yè)高度分散等諸多問題，但分析認(rèn)為，隨著國家對企業(yè)環(huán)保達(dá)標(biāo)督察日趨嚴(yán)厲，國民消費升級，品牌意識增強等因素的影響，未來行業(yè)內(nèi)大量的低端產(chǎn)能將被市場化逐步淘汰出局，行業(yè)集中度必然提高。

帝王潔具確定以近20億元收購歐神諾98.39%的股權(quán)，希望以此快速切入中高端建筑陶瓷業(yè)務(wù)，強化公司在中高端建材領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。海鷗衛(wèi)浴以6050萬元收購四維衛(wèi)浴80%的股權(quán)，將利用四維衛(wèi)浴既有營銷渠道，布局有巢氏定制整裝衛(wèi)浴市場營銷。這些資本運作的動作，也正從一個側(cè)面反映出，衛(wèi)浴行業(yè)的集中度正在逐步提高。

2016年，亞振家居登陸A股，家具上市企業(yè)的隊列又增添新的一員。但是，這位“新生”上市之后交出第一份“年報答卷”表現(xiàn)不佳，營收、凈利均實現(xiàn)負(fù)增長。

△家具行業(yè)上市企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)

2016年，亞振家居營業(yè)收入5.62億元，下降3.68%，凈利潤0.76億元，下降2.18%。因市場調(diào)整、租賃合同到期等原因，2016年，亞振家居終端門店凈減少16 個，截至2016年底，亞振家居在全國70 余個城市擁有154 家店鋪。

亞振家居主導(dǎo)產(chǎn)品為“亞振”、“亞振·利維亞”和“亞振·喬治亞”品牌系列，定位為海派藝術(shù)家具。與其不同的是，顧家、宜華、曲美等家具企業(yè)均在謀求多品類的發(fā)展。

顧家2016年實現(xiàn)營收47.95億元，同比增長3成。其中，主打的產(chǎn)品沙發(fā)營收28.40 億元，同比增長25.5%，其他品類中，收入增長最快的品類為床類產(chǎn)品，實現(xiàn)收入6.50 億元，同比增長49.3%。

顧家從沙發(fā)起步,先后涉足軟床及床墊產(chǎn)品, 配套產(chǎn)品如茶幾、餐桌等通過與主打產(chǎn)品統(tǒng)一銷售，2016年還正式成立顧家定制，一站式服務(wù)版圖日趨完善。

曲美2016年實現(xiàn)營業(yè)收入16.6億元，同比增長32.52%。曲美“設(shè)計”、“營銷”并重，研究報告認(rèn)為，曲美著力打造線上線下一體化OAO銷售渠道平臺，提升渠道內(nèi)生增長動力，八大生活館產(chǎn)品改型定制基礎(chǔ)已打好，看好全品類大定制業(yè)務(wù)對未來曲美成長性的驅(qū)動。

美克家居的多品牌戰(zhàn)略也備受關(guān)注。2016年，美克家居實現(xiàn)營業(yè)收入34.67億元，同比增加21.26%，主要由于國內(nèi)零售業(yè)務(wù)收入較上年同期增長。實際上，美克家居已經(jīng)不滿足零售商的身份，正極力實施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略。目前，美克家居已經(jīng)擁有了5個品牌——美克美家、A.R.T．、YVVY、 Zest、美克美家子品牌 Rehome。

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